証券分析　第５問　Ⅱ－問１オプションの正味損益に関する問題

図表１は、N社の株券オプションの現在の価格一覧である。オプションの満期日は今日から1ヵ月後である。N社の現在の価格は678円で、今日から１ヵ月以内に N社は配当支払いを予定していない。N社の株券オプションの取引単位は100株である。なお、これらのオプションはヨーロピアン・タイプであるが、オプション 価格が理論通りについてるとは限らない。

図表１　N社の株券オプションの現在の価格一覧
行使価格(円)コール価格(円)プット価格(円)
8004.66126.00
75011.7083.08
70025.9747.39
65050.5121.97
60086.117.61
550130.231.77

図表2は、N社株式（以下、原株）とコールオプション、プットオプションを用いた８つの投資戦略を示している。

図表２　８つの投資戦略
番号今日の取引
１行使価格700円のコール1単位を買う。
２行使価格650円のプット1単位を売る。
３原株100株と行使価格650円のプット1単位を買う。
４原株100株を買い、行使価格700円のコール1単位を売る。
５行使価格750円のコールと行使価格550円のプットを1単位ずつ買う。
６行使価格550円のコールと行使価格750円のプットを1単位ずつ買う。
７行使価格550円のコールと行使価格750円のコールを1単位ずつ買い、行使価格650円のコールを2単位売る。
８行使価格550円のプットと行使価格750円のプットを1単位ずつ買い、行使価格650円のプットを2単位売る。

原株が１ヵ月後に７５０円になったとき、投資戦略１を採用した投資家の１ヵ月の正味損益はいくらですか。

  • 7,597円の損失
  • 2,597円の損失
  • 1,234円の利益
  • 2,403円の利益
  • 5,000円の利益

解答

解答：D

原株が７５０円になった場合、行使価格７００円のコールオプションを１単位もっているので、 （７５０円－７００円）×１００株＝５０００円儲かる。ただし、７００円のコールオプションを 買うのに２５．９７円×１００株＝２５９７円かかっているので、最終利益は５０００円－２５９７円＝２４０３円

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